互动交流 嘉宾介绍 图片展示 公司介绍 发行概况 投资要点 风险提示 数据统计 新股专题

  1. 举办时间:

手机观看
下载ppt 下载ppt
进入路演厅

分享:

活动介绍
活动议程

提问频繁,秒后重新提问
还可以输入200
本期活动已结束,欢迎到"向公司提问"区继续交流! 进入"向公司提问"

暂无相关信息,小编在马不停蹄的更新中,敬请期待!

已搜索到条记录

<<返回

暂无相关信息,小编在马不停蹄的更新中,敬请期待!

请稍后,加载中....

活动嘉宾

图片展示

公司简介

发行概况

发行日程

网上路演日 2019年01月29日
申购日 2019年01月30日
网上摇号日 2019年01月31日
缴款日 2019年02月01日

发行人联系方式

联系人 程立力
电话 (0519)8635 0908
传真 (0519)8635 0676

主承销商联系方式

联系人 李虎、卢戈
电话 (010)5901 3862
传真 (010)5901 3930、(010)5901 3931

募集资金运用

序号 项目名称 投资额(万元) 项目核准文号
1 安庆立华年出栏1,750万羽一体化养鸡建设项目 14,214.22 发改许可[2016]311号、发改许可[2015]118号、发改许可[2015]156号、发改许可字[2018]226号
2 扬州立华年出栏1,750万羽一体化养鸡建设项目 11,597.09 邮发改备字2016第12号
3 自贡立华年产18万吨鸡饲料加工项目 7,000.00 川投资备[51030415112601]0083号、大发改[2017]392号
4 阜阳立华年产36万吨饲料加工项目 11,000.00 发改中心产业[2018]25号
5 阜阳立华年出栏100万头优质肉猪养殖基地项目一期 30,000.00 发改中心产业[2018]26号
6 连云港立华年存栏种猪1万头建设项目 5,000.00 灌发改备2015073
7 补充营运资金 36,188.69 -
  合计 115,000.00 -

董秘信箱

发行人名称: 江苏立华牧业股份有限公司
英文名称: JIANGSU LIHUA ANIMAL HUSBANDRY CO., LTD.
注册资本: 36,260万元
法定代表人: 程立力
成立日期: 1997年6月19日
整体变更日期: 2015年7月23日
住所: 常州市武进区牛塘镇卢西村委河西村500号
邮政编码: 213168
电话: (0519)8635 0908
传真: (0519)8635 0676
互联网网址: www.lihuamuye.com
电子信箱: ir@lihuamuye.com
信息披露和投资者关系负责部门: 董事会办公室
信息披露和投资者关系负责人: 虞坚
信息披露和投资者关系联系电话: (0519)8635 0908

投资要点

1、全产业链一体化经营优势和可追溯的管理体系

公司在黄羽鸡业务上现已实现对祖代父母代肉种鸡养殖、雏鸡孵化、饲料生产、商品代肉鸡养殖、商品鸡屠宰等全产业链的覆盖,在生猪养殖业务上也基本覆盖了祖代父母代种猪养殖、商品代繁育、饲料生产等产业链,因此拥有纵向一体化经营优势。

首先,相对于仅覆盖单一或部分生产环节的畜禽养殖企业,公司的全产业链一体化经营模式有利于增强公司应对市场波动与风险的能力。公司通过有效整合分散的肉鸡生产环节,能够根据当前市场价格波动情况及对市场供求变化的预测,适度、及时调节存栏种鸡、商品代雏鸡、种蛋、饲料等产业链各环节的产出数量,通过统筹安排减弱了商品代市场价格大幅波动对公司生产经营所造成的不利冲击。

同时,全产业链一体化经营模式有利于增强公司异地扩张能力。由于黄羽鸡种蛋、苗鸡运输及农户发展具有较强的覆盖半径要求,全产业链一体化经营模式下,成熟子公司能够通过就近输送种蛋、苗鸡及饲料的方式,带动新设子公司尽快发展农户及占据市场,有助于缩短新设子公司投资回收期,实现生产规模的快速异地扩张。

另外,全产业链一体化经营模式有助于公司搭建食品安全可追溯管理体系,有利于公司产品质量与成本控制,从而提高产品竞争力。例如,公司建立了横贯技术、生产以及采购等多条业务线的饲料配方一体化管理体系,综合考虑实际生产需要及成本等因素,能够兼顾、平衡饲料营养与成本要求。

2、紧密的合作养殖模式优势

公司针对不同业务,在传统的“公司+农户”模式的基础上,进一步创新合作养殖模式,其中黄羽鸡业务采取“公司+合作社+农户”的合作养殖模式,生猪业务采取“公司+基地+农户”的合作养殖模式。

(1)“公司+合作社+农户”合作养殖模式竞争优势

公司通过农户结算管理等机制,保证了农户能够获得与其养殖能力、劳动投入相匹配的养殖收入,同时有效地激发了合作农户的养殖积极性与责任心,并保证了合作双方切实关注产品质量。

首先,农户合作养殖过程中所使用的苗鸡、饲料、药品及疫苗等所有权属于公司,公司商品鸡回收价格与销售价格并无对应关系,公司承担商品鸡饲养销售环节所面临的市场风险。农户养殖收入与养殖成绩相关,与其场地、劳动力投入相匹配,与市场价格无关。同时,根据市场情况与各子公司发展阶段,公司通过适时调整苗鸡、饲料及成鸡结算价格的形式,保持农户养殖收入维持在合理、具有一定竞争力的水平。即使在行业发生重大疫病、市场价格大幅波动时期,公司依旧严格按照养殖合同约定与合作农户进行结算,兑现养殖收入。2015年度、2016年度、2017年度、2018年1-6月,公司黄羽鸡业务合作农户结算养殖收入分别为4.37亿元、5.29亿元、6.46亿元、3.59亿元,分别占当期公司主营业务收入总额的9.91%、10.19%、10.89%、10.82%。公司与合作农户之间合理稳定的收入分配机制与明显的致富、扶贫示范效应,使得两者之间形成了良好的相互信赖关系。

第二,公司在合作养殖过程中严格执行“八统一”的农户管理模式,即“统一鸡场规划、统一供应苗鸡、统一供应饲料、统一免疫程序、统一操作规程、统一技术指导、统一产品回收、统一产品销售”。一方面,“八统一”的农户管理模式使公司能够严格控制苗鸡、饲料、药品及疫苗等物料的使用以及养殖过程的质量,从而对一体化养殖过程进行全程监控,确保食品安全管理制度的落实;另一方面,在“八统一”的农户管理模式下,公司能够及时调整农户养殖规模与品种,积极应对市场变化。

第三,通过风险基金制度,公司与农户共同承担合作养殖过程中的养殖风险。由于农户养殖过程中可能会遭遇难以预见、控制的烈性疾病或重大自然灾害,合作农户难以一次性全部赔偿公司苗鸡、饲料、药品及疫苗等物资损失。因此公司向合作社计提一定标准风险基金,由合作社补贴给受灾农户,从而承担大部分风险。这既保证了农户合作养殖的责任心,同时防止农户由于遭遇短期的养殖风险事件而退出合作养殖,为长期合作奠定了制度基础。2015年度、2016年度、2017年度、2018年1-6月,公司黄羽鸡业务计提风险基金总额分别为2,789.54万元、3,663.70万元、4,073.55万元、2,005.76万元,分别占当期公司主营业务收入总额的0.63%、0.71%、0.69%、0.60%。

另外,合作社作为参与合作养殖农户的自治组织,也会为农户提供免疫、运输等服务,同时对农户养殖过程的合规性进行监督,有效地降低了农户违规养殖的风险,在一定程度上支持了公司对农户的监督管理工作。

公司在黄羽鸡养殖业务上所采用的“公司+合作社+农户”的合作养殖模式相对于传统的“公司+农户”模式,合作双方合作关系更加紧密,并突出了合作社在合作养殖中的纽带作用,对公司与农户之间风险共担、利益共享起到平衡作用,是对国家有关部门近年来鼓励农民新型生产组织政策的积极响应与实际践行,符合我国实际国情与农业产业化发展方向,有利于推行我国农业生产在当前市场环境下走向“再合作”。

(2)“公司+基地+农户”合作养殖模式竞争优势

首先,公司对参与商品猪合作养殖的农户进行统一、集中管理,有利于公司培养专业农户,提高养殖效率,同时保证了公司商品猪产品质量。公司最终根据农户养殖成绩,向农户支付与其养殖能力、人力劳动相匹配的养殖收入。因此农户并不承担商品猪养殖的市场风险,提高了农户参与合作养殖的积极性与责任心。

同时,公司通过自建商品猪养殖基地,对农户进行封闭管理。公司自建基地远离人群密集区域与其他商品猪养殖场所,能够有效隔离疫病传播。公司基地管理人员与合作农户一旦开始商品猪养殖,则在该批次回收之前不能离开养殖基地。封闭管理有利于公司进行统一消毒与免疫工作,能够进一步降低不同阶段与批次商品猪之间的疫病传播,同时公司对于农户的养殖操作能够实时监控,极大地降低了农户违规养殖的风险。

因此,“公司+基地+农户”的合作养殖模式既保证了农户合作养殖的积极性与责任心,又充分降低了农户合作养殖过程中的道德风险,最终达到公司与农户的共赢。

3、区位优势

我国黄羽鸡消费市场以两广等华南地区以及江苏、浙江等华东地区为主。其中两广等华南地区主要消费慢速黄羽鸡,江苏、浙江等地主要以中速和快速鸡为主,湖南、湖北等地主要以地方品种为主。近年来呈现出传统消费市场消费水平不断提高、北方等新兴消费市场快速发展的格局。公司目前在江苏、浙江、安徽、广东、河南、山东、四川、湖南等地设立多家子公司。子公司选址一般临近粮食产量高、人口密集的区域,有效地保证了饲料原料的供给与产品销售。

同时,受原料供给、消费习惯、消费水平及人口分布等因素影响,我国的生猪生产也呈现较明显的区域性分布。生猪生产主要集中在四川盆地、黄淮流域等玉米和小麦主产区、长江中下游水稻主产区,这三大地区是我国主要的生猪生产区和调出区。公司在黄淮地区设立了宿迁立华、连云港立华,作为当前开展生猪养殖业务的主要公司,未来还将在阜阳立华、丰县立华等子公司大力发展生猪养殖业务。

4、技术优势

公司多年来持续在品种繁育、饲养管理、饲料配方、疫病防治等关键技术环节进行积极技术研发,并逐步建立了竞争优势。在黄羽鸡育种领域,公司建立了特有的育种体系,培育出了特有的“雪山”系列优质黄羽鸡,并已经在江苏、浙江等地建立了较强的品牌知名度。公司自主研发的“‘雪山鸡’及生态高效综合配套技术”,基于育种学、生物学、动物营养学、微生态学、传染病学及微生物学等技术原理,在黄羽鸡肉质品质、早熟性选育技术、生态高效型鸡舍设计、鸡桑结合、优质鸡饲料控制、鸡粪无害化资源化处理等技术环节取得了国内领先水平。2015年10月10日,公司子公司江苏兴牧被农业部认定为第一批国家肉鸡核心育种场,公司被农业部认定为第一批国家肉鸡良种扩繁推广基地。截至2018年6月末,公司共拥有核心群黄羽鸡种鸡286.68万只。在黄羽鸡种鸡及商品鸡养殖技术上,公司建立了内环境控制体系标准,包括鸡舍空气成分(氧气、二氧化碳及氨气含量)、温度、湿度及风速等量化体系。在饲料配方技术上,公司组建了横贯生产、采购等多条业务线的饲料配方一体化管理体系,综合考虑实际生产需要及成本等因素,能够兼顾饲料营养与成本要求。在疫病防治技术上,公司基于丰富的养殖经验,建立了品种齐全的黄羽鸡病毒库,建立了完善的疾病检测与防控体系。

同时,公司建立了多层次的技术研发与管理体系。一方面,公司依托扬州大学、南京农业大学、江苏省农业科学院、中国农业大学等高校科研院所的技术支持,先后组建了江苏省优质禽工程技术研究中心、江苏省农科院立华家禽研究所、江苏省企业研究生工作站、江苏省企业院士工作站、江苏省博士后创新实践基地、常州市现代农业科学院家禽研究所,形成了“两所两站一中心一基地”六大研发平台。另一方面,公司内部搭建了完善的技术管理体系,建立了本部技术部、子公司各生产相关条线、外聘技术顾问组成的技术管理团队。该技术团队覆盖公司各生产单位,能够与外部市场环境、内部生产需求等多方面无缝对接,从而使得公司生产技术进步最终达到服务生产、指导生产的目的。

5、信息化、自动化管理优势

公司针对自身业务模式特点,建立了EAS信息系统。公司针对黄羽鸡、生猪及鹅的生产及销售业务环节制定了专门的EAS操作流程并编纂了《EAS操作流程与手册》,对畜禽成本、畜禽饲养、畜禽回收、畜禽销售、畜禽发货及农户合作核算等业务板块均实现了全程数字化管理,能够实现对生产及销售环节的实时数据监控、分析与反馈。公司信息系统技术有效支持与保障各业务环节,同时通过对关键业务环节实施有效监管,减少了管理漏洞。

同时,公司在种鸡场、孵化厂、种猪场及商品猪场设置了内环境检测仪器,全天候采集环境数据并进行自动化调节。例如在商品猪场,喂料、加湿、鼓风、刮粪等生产环节已经实现自动化、机械化,极大地提高了合作农户的生产效率,降低公司商品猪生产成本。

6、人才优势

公司目前已经建立了覆盖育种、孵化、养殖、疫病防治、饲料生产、销售等多个业务条线的多层次复合人才队伍建设体系,既拥有具备丰富理论知识与操作经验的管理及研发团队,又拥有大批专业从事某一生产环节的熟练技术工人。公司还制定了内部轮岗、不定期培训、委培及进修等人力资源制度,构成了成熟的内部人才培养制度。

同时,公司积极宣传与践行“精诚合作,共同富裕”的企业精神与“合适人才配合适岗位”的人才观,发动公司各职级、各岗位员工共同推进公司发展成长,共享行业成长与企业经营成果。

⇓ 展开

风险提示

一、动物疫病与自然灾害风险

(一)动物疫病风险

动物疫病是畜牧业企业生产经营中所面临的主要风险之一。公司黄羽鸡养殖业务面临的疫病主要是高致病性禽流感、新城疫、鸡沙门氏菌病及传染性喉气管炎等,生猪养殖业务所面临的主要疫病是蓝耳病、猪瘟、传染性肠胃炎等。

动物疫病对于公司生产经营所带来的负面影响主要包括三方面:(1)疫病将导致鸡只、生猪养殖效率下降甚至死亡,相关防疫部门及公司为控制疫情发展,有可能对部分潜在患病鸡只、生猪进行扑杀,直接导致出栏率下降;(2)疫病发生后,公司需在药品、人工等方面增加投入,导致生产成本上升;(3)疫病的发生与流行将会影响消费者的消费心理,致使产品运输、交易及销售受阻,市场需求受到抑制、公司产品销售价格下降,最终导致公司收入下滑甚至产生亏损。

例如2013年3月31日,我国出现首例人感染H7N9流感病例,至2013年5月14日,我国内地共报告人感染H7N9流感确诊病例130例,以上海、浙江、江苏等华东地区较为集中。虽然该次H7N9流感并未直接导致鸡只大批量死亡,但由于消费者信心严重动摇,同时部分城市关闭活禽交易市场,我国黄羽鸡毛鸡价格在2013年4月环比下降38.02%。(数据来源:2013年中国禽业发展报告)

2016年末,我国再次出现人感染H7N9流感病例,2017年1月至6月,全国共报告人感染H7N9流感病例636例。此次禽流感疫情中,部分城市关闭活禽交易市场或开展不定期休市,致使黄羽鸡流通渠道受限,黄羽鸡市场价格持续低迷,从而对公司2017年1-6月业绩产生了负面影响。2017年7月以后,人感染H7N9流感病例显著减少,2017年下半年全国共报告人感染H7N9流感病例10例。(数据来源:国家卫生计生委疾病预防控制局)

2015年底至2018年6月底,我国生猪养殖行业并未出现较大范围的疫情。但并不能排除未来蓝耳病、猪瘟、仔猪流行性腹泻、肠胃炎等历史上传播范围较广、致死率较高的疫病反复出现的可能。

若未来公司周边地区或全国范围内发生较为严重的动物疫情,公司将面临疫情扩散所带来的产量及销售价格下降、生产成本上升,甚至产生亏损的风险。

(二)非洲猪瘟疫情风险

2018年8月1日,解放军军事兽医研究所在沈阳市沈北新区沈北街道五五社区,养猪户张某送检病料中检出疑似非洲猪瘟病毒核酸阳性,并于2018年8月3日由国家参考实验室确诊为非洲猪瘟疫情,为国内首次发现。此后,我国辽宁、河南、江苏、浙江、安徽、黑龙江等多个地区均出现非洲猪瘟确诊病例,疫情涉及地域范围较广,呈现多点散发的态势。

非洲猪瘟不是人畜共患病,亦不是多种动物共患病,其具有早期发现难、预防难、致死率高等特点。根据农业部2015年11月24日印发《非洲猪瘟防治技术规范(试行)》的通知,非洲猪瘟疫区为由疫点边缘向外延伸3公里的区域,受威胁区为由疫区边缘向外延伸10公里的区域,其中疫点及疫区内对所有猪只进行扑杀及并无害化处理,受威胁区禁止易感动物出入和相关产品调出、关闭生猪交易市场、对生猪养殖场及屠宰场进行全面监测和感染风险评估。

截至招股意向书签署之日,虽然公司生猪业务的生产经营场所不属于已发生非洲猪瘟事件划定的疫点、疫区和受威胁区,非洲猪瘟事件并未对公司生猪业务产生重大不利影响,且公司已建立严格、完善的生猪疫病防控体系,但公司仍面临非洲猪瘟的潜在威胁。同时,公司生猪销售渠道可能会因生猪调运方面的监管措施受到限制,进而对公司生猪产品的销售量与销售价格产生不利影响。

(三)自然灾害风险

当前公司黄羽鸡养殖业务分布于常州、安庆、阜阳、合肥、惠州、嘉兴、泰安、潍坊等多个县市,横跨多个省份,生猪养殖业务分布于宿迁、连云港、丰县等地。如果部分养殖场所遭遇洪水、冰雪、酷暑等恶劣气候,公司的生物资产、养殖场所及生产设备有可能遭受损失,直接或间接导致公司产出降低、蒙受经济损失。同时,若国内主要粮食产区遭受自然灾害,公司饲料生产所需玉米、小麦、豆粕等饲料原料价格也有可能出现上涨,从而导致公司黄羽鸡、生猪及鹅养殖业务成本上升,最终也会影响公司的盈利能力。

二、产品价格波动风险

公司对外销售产品主要是黄羽鸡活鸡、活猪、活鹅等,其中黄羽鸡活鸡、活猪合计占公司营业收入的95%以上。黄羽鸡活鸡、活猪等产品的市场价格会受到市场供求关系等因素的影响而有所波动,进而影响公司的盈利能力。

黄羽鸡、生猪的供求关系决定着价格的变化,同时其价格的涨跌也同样影响黄羽鸡、生猪养殖户或养殖企业的积极性,进而影响供求关系,使得商品价格发生变化,因此黄羽鸡、生猪价格呈现周期性波动。且由于我国黄羽鸡与生猪市场目前集中度水平仍相对较低,大量散养农户及小规模养殖企业存在“价高进入、价低退出”的经营现象,容易造成市场供给水平的大幅波动,因此产品价格波动较大。其中,黄羽鸡价格变动过程如下:供不应求——黄羽鸡价格上涨——黄羽鸡养殖规模扩大——供过于求——黄羽鸡价格下降——黄羽鸡养殖规模缩小——供不应求。生猪价格变动过程如下:生猪饲养盈利增加——种猪存栏增加——生猪供应增加——生猪价格下跌——生猪饲养盈利下降——种猪存栏下降——生猪供应下降——生猪价格上涨——生猪饲养盈利增加。

从2006年7月以来的历史数据上看,生猪价格完整的市场波动周期约为3-4年。

另外,消费者消费习惯的季节性变化,特别是重大节假日等因素也会在短期内对黄羽鸡、生猪价格变动产生一定影响,从而在短期内影响公司的盈利能力。

综上分析,若公司黄羽鸡、生猪价格因周期性波动出现持续大幅下跌,将会对公司造成重大不利影响。

三、原材料供应及价格波动风险

玉米、豆粕、小麦等为公司黄羽鸡及生猪饲料的主要原料。2015年度、2016年度、2017年度、2018年1-6月,玉米、豆粕、小麦合计占公司商品鸡成本的比例分别为49.79%、48.68%、51.32%、48.68%;2015年度、2016年度、2017年度、2018年1-6月,玉米、豆粕、小麦合计占公司商品猪成本的比例分别为36.09%、38.42%、42.27%、35.62%。如果玉米、豆粕、小麦等饲料原料因国内外种植面积变化、自然条件等导致产量波动,或受国家粮食政策、市场供求关系等因素影响,最终导致饲料原料价格发生波动,将直接影响公司营业成本,从而对公司盈利能力产生影响。

四、合作养殖模式引发的风险

公司在黄羽鸡及肉鹅养殖业务上推行紧密型的“公司+合作社+农户”的合作养殖模式,其中公司负责指导农户搭建黄羽鸡、鹅棚舍等,并向农户统一提供饲料、苗鸡、苗鹅、药品、疫苗及相关技术指导,在养殖周期结束后按照约定的内部价格回收农户合作养殖的产品、结算农户养殖收入,并通过计提风险基金的形式承担大部分风险;农户负责按照公司要求进行黄羽鸡及鹅的养殖,并在养殖周期结束将产品交付给公司;合作社作为农户的自治组织,负责开展苗鸡、饲料、产品等的运输工作,并协助农户开展防疫及管理风险基金。

公司在生猪养殖业务上采用“公司+基地+农户”的合作养殖模式,即公司统一进行饲料生产、仔猪繁育、猪舍建设等工作,将商品猪仔猪交予农户在公司自建养殖场进行封闭式养殖;农户按公司养殖流程接受饲料供应、防疫、技术指导和封闭管理;养殖周期结束,公司按农户养殖成果结算农户养殖收入。

未来可能因各级政府政策调整、重大疫情爆发、市场竞争激烈、公司政策宣传不到位等情况导致公司新增合作农户数量增加速度放缓或原有合作农户不再信任公司、退出合作,从而使得公司合作农户数量难以持续增长甚至出现萎缩,将使公司面临业务模式难以快速异地复制的局面。并且若部分合作农户违反了相关约定,公司还将面临资产损失及产品质量问题的风险。

五、食品安全风险

食品安全事件会显著影响消费者信心,将对行业健康发展产生难以挽回的损失。近年来,食品安全问题已经成为社会关注热点。2004年以来,政府相关部门先后修订或颁布了《兽药管理条例》、《中华人民共和国食品安全法》、《饲料和饲料添加剂管理条例》,这反映出国家对于食品安全问题愈来愈重视,对于食品安全违法行为的监管与处罚力度也在逐渐加大。

食品安全要求公司从饲料生产、禽畜养殖等多个环节进行保障。如果未来国家进一步提高相关标准要求,则公司有可能需要进一步加大在各生产环节的质量控制与检测投入,最终导致生产成本上升。另外,公司一旦出现产品质量检测或农户管理不到位,并最终发生食品安全问题的情况,公司品牌及产品销售将受到直接影响。

同时,行业内其他企业的食品安全问题也会对公司产品销售产生间接影响。例如2012年末,国内媒体曝光了部分白羽鸡养殖企业存在违规用药、鸡肉产品药残超标的问题,对国内白羽鸡消费市场产生了直接冲击,部分黄羽鸡生产企业销售也间接受到了影响。除此之外,近年来“瘦肉精”事件也频繁曝光,对国内猪肉消费者的消费心理也产生了一定程度的影响。若未来食品安全问题对行业整体形象与口碑产生不良影响,公司也将面临由此导致的经营风险。

六、土地出租方或发包方违约的风险

公司在生产过程中需要使用大量土地。目前,公司部分经营场所用地以及本次募投项目中所需要的土地,主要来自于对农村土地的租赁或承包。该等租赁或承包行为均已按照《中华人民共和国农村土地承包法》等法律、法规,与当地村民委员会签订了土地租赁或承包合同,并取得了土地承包农户对村委会的书面授权,办理了土地租赁备案手续,但随着地区经济发展以及周边土地用途的改变,存在出租方、发包方违约的风险。一旦出租方、发包方违约,会对公司的生产经营造成不利影响。

七、部分供应商及客户为自然人的风险

公司报告期内部分饲料原料的供应商为自然人,其中采购自然人供应商玉米、小麦合计占当期原料及其他添加物采购总金额的比例为39.97%、31.79%、2.10%、0.24%;大部分客户为自然人,报告期内黄羽鸡业务自然人客户销售占比为98.09%、98.99%、98.20%、98.29%,生猪业务自然人客户销售占比为50.82%、63.11%、65.93%、69.78%。

一般情况下,自然人相对于法人在采购能力、支付能力、经营期限、经营规模和经营拓展能力等方面更容易受到市场优胜劣汰竞争机制和自身经营意愿的影响,从而使其经营能力产生一定的有限性。这种有限性可能会对发行人的生产经营产生不利影响,具体体现为:在公司采购方面,自然人供应商的普遍、大规模退出有可能影响公司饲料原料的正常采购,从而有可能造成采购成本波动;在公司销售方面,如果自然人客户普遍对公司产品的采购意愿降低,将在一定程度上对公司的销售产生不利影响。

八、部分自有或租赁物业存在法律瑕疵的风险

公司及其子公司自有或租赁的部分土地、房产等物业有关权属、行政许可或备案等手续存在瑕疵,因此面临被主管政府部门处以行政处罚或要求承担其他法律责任的风险。公司已经获得了相关主管部门出具的合法合规证明,且公司实际控制人承诺:公司或子公司所使用、拥有、承包、租赁的土地或房产,因需按有关法律法规完善有关权属、行政许可或备案等手续,而被主管政府部门处以行政处罚或要求承担其他法律责任,或被主管政府部门要求对该瑕疵进行整改而发生损失或支出,或因此导致公司或子公司无法继续占有使用有关土地或房产的,实际控制人将为其提前寻找其他合适的土地或房产,以保证其生产经营的持续稳定,并愿意承担公司或子公司因此所遭受的一切经济损失。但如果该等物业的法律瑕疵未来依旧被主管政府部门追究,将会对公司的业务及经营造成一定影响。

九、部分生产单位环境保护相关手续存在法律瑕疵的风险

公司及其子公司部分生产单位未办妥环境影响评价、环保验收及申领排污许可证等环保手续,因此面临被主管政府部门处以行政处罚或要求承担其他法律责任的风险。公司实际控制人承诺:如公司或子公司目前已开工建设或已投产生产单位,因需按有关法律法规完善办理环境影响评价、环保验收、申领排污许可等环保手续,而被主管政府部门处以行政处罚或要求承担其它法律责任,或被主管政府部门要求对该问题进行整改而发生损失或支出,或因此导致公司或子公司无法继续使用有关生产单位的,实际控制人承诺将为其提前寻找其他合适的生产经营场所,以保证其生产经营的持续稳定,并愿意承担公司或子公司因此所遭受的一切经济损失。但如果该等生产单位环境保护相关手续的法律瑕疵未来依旧被主管政府部门追究,将会对公司的业务及经营造成一定影响。

同时,2013年国务院颁布《畜禽规模养殖污染防治条例》,明确划定了禁止养殖区域,在禁养区内的养殖场均限期自行搬迁或关闭。公司存在少量生产单位被划入禁养区,存在搬迁、关闭或被依法取缔的风险。公司拟对位于禁养区的生产单位进行搬迁,并正制定搬迁计划。且公司实际控制人承诺如公司及其子公司因该禁养区问题而遭受行政处罚、行政强制措施或被要求承担任何其他法律责任,将无偿代公司及其子公司承担罚款,并愿意承担公司及其子公司因此所遭受的一切经济损失。但如果公司及其子公司不能在限定时间内完成搬迁,将可能面临罚款、拆迁等风险,并对公司的业务及经营造成一定影响。此外,若未来地方政府新划定禁养区,则部分公司及其子公司生产单位也将面临限期搬迁或关闭的风险,可能对公司生产经营造成不利影响。

十、财务风险

(一)存货减值风险

公司存货主要为原材料及消耗性生物资产,报告期各期末公司存货占总资产的比例分别为22.91%、23.76%、22.18%、19.05%。公司消耗性生物资产主要是在养商品鸡、商品猪,其中商品鸡的养殖周期为45-120天,商品猪的养殖周期为160-200天,公司商品鸡、商品猪的可变现净值易受到黄羽鸡、生猪市场价格波动的影响。资产负债表日存货账面成本高于其可变现净值的,公司按照会计准则计提存货跌价准备,并计入当期损益。黄羽鸡、生猪市场价格易受供需关系、疫病等因素影响而出现波动,报告期各期末公司分别计提存货跌价准备16,177,359.13元、114,829,470.82元、1,744,837.64元、17,317,128.67元。若未来养殖行业发生重大疫病或进入低谷期,黄羽鸡、生猪市场价格大幅下跌,可能导致公司计提较多存货跌价准备,影响当年经营业绩。

(二)税收优惠政策变化的风险

根据《中华人民共和国增值税暂行条例》及国家税务总局相关公告,公司及下属子公司所生产、销售的肉禽、种禽、蛋品、生猪等自产农产品收入免缴增值税。根据《中华人民共和国企业所得税法》、《中华人民共和国企业所得税法实施条例》及国家税务总局相关公告,公司及下属子公司所生产、销售的肉禽、种禽、蛋品、生猪等农产品收入所得免征企业所得税。若未来主管部门关于农产品的税收优惠政策发生变化,可能对公司经营业绩造成影响。

(三)政府补助政策变化的风险

国家为促进畜牧业发展,为畜禽养殖企业提供各类补助。公司是黄羽鸡养殖企业中规模第二大的龙头企业,公司持续经营不依赖政府补助等非经常性损益。若未来政府相关政策有所调整,政府补助的变动会对公司经营业绩造成一定影响。

(四)销售收入存在现金结算导致的内控风险

公司的下游客户存在较多的自然人商贩,销售收入有一部分采用现金收款的方式,报告期内现金收款占销售收入的比例分别为2.52%、0.98%、0.30%、0.11%。公司严格执行货币资金管理制度,从2012年开始大力推广银行POS机刷卡结算,但现金收款相对银行转账安全性较差,对内控要求更高,公司存在现金管理内部控制不足而导致的风险。

十一、政策变化风险

(一)产业政策变化风险

首先,公司所处的畜牧行业长期以来一直属于国家重点扶持产业,规模化农业企业在农民增收、食品安全等方面一直发挥着无法替代的支柱作用。近年来,党中央、国务院及国家各级部门出台了一系列扶持政策,包括提高畜禽规模化养殖能力、加快推进标准化养殖,逐步建立规模化、现代化生产体系。公司所经营的黄羽鸡、生猪规模化养殖业务直接或间接得到了国家或地方政府的扶持,若未来相关政策发生重大不利变化,可能导致公司生产经营发生不利变化。

其次,合作社是带动农户进入市场的基本主体,是发展农村集体经济的新型实体,是创新农村社会管理的有效载体,有利于我国农业生产迈向现代化,因此近年来得到了国家及各级政府的大力提倡。公司在“公司+合作社+农户”的生产模式中充分鼓励合作社这一新型农户生产组织发挥积极作用,产生了良好的经济与社会效益。如若未来国家对于公司所采取的合作养殖模式支持政策发生变化,也可能对公司生产经营造成一定影响。

再次,由于受到历史上H7N9等流感病毒影响,国内多地出台活禽交易市场管理法规,在不同程度上限制了活禽交易区域范围,并鼓励或强制执行活禽定点屠宰、冰鲜上市等措施。由于公司目前产品主要以活鸡、活猪及活鹅的形式进行销售,因此若各地政府加强对于活禽交易的限制规定,且公司不能及时把握各地政策趋势并调整销售渠道,则有可能对公司生产经营造成一定影响。

(二)环保政策变化风险

虽然公司从事的黄羽鸡、生猪及鹅养殖不属于重污染行业,但在实际生产中仍会产生禽畜粪便、尸体及污水等污染物。近年来各级政府对于环境保护问题日益重视,先后制定了日趋严格的环保标准及规范。2014年我国颁布了新的《环境保护法》,明确要求畜禽养殖企业进一步加强对禽畜粪便、尸体及污水等废弃物进行科学处置。若未来国家及地方政府进一步提高环保监管要求,公司环保支出将进一步增加,可能对公司经营业绩及盈利能力产生一定程度的影响。

十二、募投项目实施风险

公司本次发行募集资金拟投资于安庆立华年出栏1,750万羽一体化养鸡建设项目、扬州立华年出栏1,750万羽一体化养鸡建设项目、自贡立华年产18万吨鸡饲料加工项目、阜阳立华年产36万吨饲料加工项目、阜阳立华年出栏100万头优质肉猪养殖基地项目一期、连云港立华年存栏种猪1万头建设项目及补充营运资金。

若出现募集资金不能如期到位、项目实施的组织管理不力、项目不能按计划开工或完工、项目投产后疫病防控体系不完善、市场环境发生重大不利变化或市场拓展不理想等情况,可能影响募集资金投资项目的实施效果。宏观经济波动、消费者收入和消费水平的变化、消费心理的变化等,都有可能影响募投项目产品的市场需求,给募集资金投资项目带来风险。

同时,本次募集资金投资项目实施后,公司的固定资产规模会随之增加,将导致相关折旧增加。募集资金投资项目产能释放及经济效益提升需要一定的时间,在项目建成投产的初期,新增固定资产折旧可能会对公司经营业绩产生不利影响。

十三、管理风险

随着公司生产规模的进一步扩张与募集资金投资项目的实施,公司生产经营将对管理能力提出更高要求,公司各职能部门、各生产环节的复杂程度与内部协调能力要求也将进一步提高。如果公司不能持续有效提升公司管理能力,公司管理体系将不能有效适应公司生产规模、员工与合作农户数量快速上升的局面,将对公司未来经营业绩的持续、快速增长造成不利影响。

十四、人力资源风险

公司经营模式及所处行业对管理人员的综合能力要求较高,一方面需要管理人员能够掌握大量畜禽生产技术,熟练运用相关知识对各生产环节进行管控;另一方面,管理人员还需要对全国及区域市场供需情况有清晰的认识,能准确理解和把握客户需求,从而有针对性的调整畜禽的生产品类与批次;此外,公司员工、客户及供应商来自全国不同区域与阶层,文化结构与知识水平具有跨度大、差异明显的特点,管理人员需要具备极强的组织协调与沟通能力以保证公司决策稳定、高效的执行。目前,能够兼具技术能力与行业经验的复合型人才依然紧缺,传统观念对农业行业依旧存在一定的认知偏见,致使公司获得优秀人才存在一定的难度,从而面临人力资源难以满足经营规模扩张需求的风险。

十五、净资产收益率、每股收益下降的风险

本次发行完成后,公司净资产预计将比2018年6月30日有显著增加。鉴于募集资金投资项目需要一定的建设期和达产期,募集资金产生预期收益需要一定的时间,公司净利润的增长在短期内不能与公司净资产增长保持同步,可能导致净资产收益率及每股收益较以前年度有所下降,公司存在净资产收益率、每股收益下降的风险。

十六、为合作农户担保的风险

公司鼓励合作农户提高鸡舍标准、扩大养殖规模、提升综合效益,但部分农户资金压力较大,融资渠道有限。为解决农户新建、改造鸡舍和养殖过程中所需的流动资金问题,公司为部分合作农户的银行贷款提供担保,单户担保金额不高于50万元且不高于该农户饲养规模所需投资或支出的50%。截至2018年6月30日,公司为合作农户的担保金额共675,000.00元。

由于农户养殖过程中面临动物疫病、自然灾害等风险,可能出现因客观原因无法履行还款责任的情况,公司面临为合作农户担保需履行担保责任的风险。

十七、业绩波动及下滑的风险

公司经营过程中会面临本节中所披露的各项已识别的风险,部分风险对公司盈利能力有较大影响,如动物疫病与自然灾害风险、产品价格波动风险、原材料供应及价格波动风险等,也会面临其他无法预知或控制的内外部因素的影响,因此,公司不能保证未来经营业绩一直稳定增长,公司经营业绩存在发生波动的风险。如果内外部不利因素的影响达到一定程度,公司经营业绩将有可能出现波动或下滑。

十八、部分合作农户搬迁或被关闭的风险

《“十三五”生态环境保护规划》(国发〔2016〕65号)要求,“划定禁止建设畜禽规模养殖场(小区)区域,加强分区分类管理,以废弃物资源化利用为途径,整县推进畜禽养殖污染防治。养殖密集区推行粪污集中处理和资源化综合利用。2017年底前,各地区依法关闭或搬迁禁养区内的畜禽养殖场(小区)和养殖专业户。”同时,各地开展城镇化改造过程中,部分合作农户也面临搬迁或被关闭的风险。截至2018年6月30日,公司由于划入禁养区或城镇化改造而被列入搬迁或关闭计划的合作农户养殖面积为36.10万平方米,占期末黄羽鸡合作养殖总面积的比例为4.07%,上述农户2018年1-6月出栏量占同期黄羽鸡出栏量的比例为3.04%。若未来地方政府新划定禁养区或推进城镇化改造,则部分公司合作农户将面临限期搬迁或被关闭的风险,可能对公司生产经营造成不利影响。

⇓ 展开

数据统计

(一)合并资产负债表主要数据 (单位:元)

项 目 2018.06.30 2017.12.31 2016.12.31 2015.12.31
流动资产 2,789,742,002.01 2,352,647,023.58 1,864,190,799.92 1,409,253,691.97
非流动资产 1,949,369,365.52 1,780,920,622.46 1,564,156,902.12 1,316,601,999.81
资产总计 4,739,111,367.53 4,133,567,646.04 3,428,347,702.04 2,725,855,691.78
流动负债 1,277,935,257.88 1,202,671,379.20 1,276,693,939.33 990,109,044.97
非流动负债 74,663,705.21 82,453,858.44 57,488,311.61 73,136,328.99
负债合计 1,352,598,963.09 1,285,125,237.64 1,334,182,250.94 1,063,245,373.96

归属于母公司股东权益合计

3,386,512,404.44 2,848,442,408.40 2,094,165,451.10 1,662,610,317.82

(二)合并利润表主要数据 (单位:元)

项 目 2018年1-6月 2017年度 2016年度 2015年度
营业总收入 3,321,717,196.89 5,931,836,115.33 5,195,117,027.51 4,409,060,626.35
营业利润(亏损以“-”号填列) 528,879,841.69 794,028,707.49 507,198,612.25 429,678,632.67
利润总额(亏损总额以“-”号填列) 538,123,030.17 790,536,957.30 522,205,133.28 437,787,520.01
净利润(净亏损以“-”号填列) 538,069,996.04 790,536,957.30 522,205,133.28 437,787,520.01
综合收益总额 538,069,996.04 790,536,957.30 522,205,133.28 437,787,520.01
归属于母公司所有者的综合收益总额 538,069,996.04 790,536,957.30 522,205,133.28 437,787,520.01

(三)合并现金流量表主要数据 (单位:元)

项 目 2018年1-6月 2017年度 2016年度 2015年度
经营活动产生的现金流量净额 749,240,658.73 954,064,848.05 815,215,825.29 767,957,453.53
投资活动产生的现金流量净额 -958,436,898.14 -577,926,643.11 -674,570,590.34 -636,466,197.98
筹资活动产生的现金流量净额 -2,437,657.62 -101,767,050.42 -145,966,272.73 -116,889,772.81
汇率变动对现金及现金等价物的影响 21.87 583.28 117.56 99.24
现金及现金等价物净增加额 -211,633,875.16 274,371,737.80 -5,320,920.22 14,601,581.98

财务指标 2018年1-6月 2017年度 2016年度 2015年度
流动比率(倍) 2.18 1.96 1.46 1.42
速动比率(倍) 1.46 1.16 0.80 0.77
资产负债率(母公司口径) 60.40% 60.43% 58.80% 54.60%
资产负债率(合并口径) 28.54% 31.09% 38.92% 39.01%
应收账款周转率(次) 1,439.60 2,247.09 4,092.17 418.44
存货周转率(次) 2.88 5.57 5.91 5.95
息税折旧摊销前利润(元) 636,909,169.18 985,247,712.44 689,274,770.64 595,906,809.26
利息保障倍数(倍) 356.24 51.72 61.50 20.35
每股经营活动产生的现金流量净额(元) 2.07 2.63 2.25 2.12
每股净现金流量(元) -0.58 0.76 -0.01 0.04
归属于公司普通股股东的每股净资产(元) 9.34 7.86 5.78 4.59

⇓ 展开

相关路演

更多